2015年12月の設立以来、研究成果を活用したスタートアップに投資・育成を行い、広く社会の発展に貢献することを使命に掲げている慶應イノベーション・イニシアティブ （以下、KII）。

2023年10月に「KII 3号インパクトファンド」を設立し、総額202億円の調達に成功。2025年4月 にはその影響や社会的意義を正しく伝えることを目的とした「インパクトレポート 」を公開しました。

レポートはこちら：Impact Report 2024 

同レポートは、ディープテック×インパクトという不確実性の高い分野でありながら「非常に分かりやすい」と、同ファンドのステークホルダーのみならず、インパクト投資業界から好評価を得ました。今回は、KIIの プリンシパルの宜保友理子（ぎぼゆりこ）氏と、インパクトレポートのディレクションを担当した電通のクリエイティブディレクターの鈴木契氏の対談を通して、“伝わる”インパクトレポートのつくり方をひもときます。

インパクトレポートとは？
企業活動が社会や環境に与えたポジティブな影響を定量的に測定・評価し、その結果を示す報告書。環境、社会、ガバナンス（ESG）などを重視する動きが活発化する中、企業の透明性を図る指標や信頼を向上させる手段として、注目を集めている。

 

世界的にもまだ珍しいディープテック×インパクト投資
 

──まず、KIIの事業内容を教えていただけますか。

宜保：KIIは、2015年に設立された、慶應義塾大学のオフィシャルベンチャーキャピタル（成長が見込まれるスタートアップの事業将来性を見極めて、出資・ビジネス支援をする会社）です。ミッションに「その研究が、その発明が、そのイノベーションが、社会を変えるまで。」を掲げ、大学の研究成果を活用して事業化に取り組むスタートアップに投資・コンサルティングを行い、社会の発展に貢献することを目指しています。

支援するスタートアップは主に、AI、宇宙などのテクノロジー領域や、医療、創薬などの健康領域を中心とする「ディープテック」と呼ばれる分野です。2016年の「1号ファンド」以来、2020年、2023年と3回にわたってファンドを組成してきました。

直近となる3つ目のファンドは、より社会を変革させる力（インパクト）を加速させるため、「大学ベンチャーキャピタル初のインパクトファンド」というチャレンジに踏み切りました。「KII 3号インパクトファンド」として募集し、総額202億円を調達。現在の運用総額は350億円、投資社数は70社となっています。

──ディープテックに特化したインパクト投資を行っているのも特徴の一つなのですね。

宜保：そうですね。インパクト投資という言葉はあまり聞きなれないかもしれませんが、定義的には、財務的リターンと社会的・環境的インパクトを同時に追求する投資手法です。

一般的にインパクトというと、“衝撃”のような意味合いをイメージしがちなので分かりにくいかもしれませんが、インパクト投資でいう「インパクト」とは、お金を投じた結果として社会に起こる“よい変化”のことです。社会課題の解決につながる前向きな変化を指します。その変化が「投資をしたからこそ生まれたもの」なのかどうかが、特に大切です。

KIIは、先端技術に挑むスタートアップへの投資を通じて、社会に新しい変化をもたらすことを目指しています。

──今回、インパクトレポートを発行した理由を教えてください。

宜保：そもそもディープテックに特化したインパクト投資は世界でもまだ珍しく、事業そのものがチャレンジングな領域です。今後事業をさらに成長させていくためには、投資の特徴や意義を周知させる必要があります。

「KII 3号インパクトファンド」では、総額202億円の資金を大企業様より出資していただいております。当然、大きな責任がありますし、われわれとしても出資者に対して評価・測定・開示の義務はしっかりと果たしていきたいと考えました。

鈴木：近年、サステナビリティ経営という言葉が注目されているように、企業の品格や社会性が問われる時代になってきていると思います。同じように、投資に対しても社会的な意義が求められるようになったことは間違いありません。

そういった潮流にある今、KIIはこれまで行ってきた2回の投資を発展させ、よりインパクト志向を強めた「インパクトファンド」というかたちで設立したのだと僕も解釈していました。

宜保：その通りです。出資者の方々は、資金がどのように投資されてどのようなことに役立っているのかを知りたいわけです。KIIもディープテック×インパクト投資の先駆者として、前例のない領域のインパクトレポートを作成するというチャレンジに挑もうと考えました。

効果計測が難しい領域へ投資をする意義を伝える難しさ

──インパクトレポートを作るにあたって、どういった点が課題になりましたか？

宜保：私たちの投資先はディープテックの中でも、「シード」と呼ばれる初期段階の研究を行うスタートアップです。効果の計測は難しいですし、この先その事業がどうなるか分からない不確実性を大いにはらんでいます。ですから、既存のビジネスのように「この研究を応用して、こういう製品を作りました」といった成果を明確に出すことができません。

どのような表現をすれば、私たちの活動の意義やプロセスを正確に伝えることができるのか……。インパクト投資を行う業界の方々にも伝えにくいどころか、世界各国を見渡しても誰も言語化できていない状況に、絶望的な気持ちになり、頭を抱えていました。

──それほど、伝えることが難しい領域だったのですね。

宜保：そうなんです。でも、私が思い悩んでいたさなかに、鈴木さんから連絡がきたことが転機となりました。以前にもサイトのリニューアルやパンフレットでもお世話になっていたこともあり、鈴木さんなら絶対に間違いない！とすがるような思いで、「すごいタイミングで連絡をいただきました。ご支援ください！」とお願いしたんです。

鈴木：僕も以前から、KIIはとても意義のあるビジネスをしていると感じていました。特に、大学発のスタートアップを支援しているのが興味深いですよね。ディープテック×インパクト投資の説明の難しさも感じつつ、「一つひとつ情報を整理して、インパクトレポートのお手本になるようなものを提示したい」と思いました。

何を伝えれば、いったんはOKなのか？ポイントを決めて段階的に伝える

──専門的であり、説明の難易度も高い。そんな領域のインパクトレポートの制作はとてもハードルの高い、難儀な作業だったかと思われます。鈴木さんはどんなことに注視して制作を行っていったのでしょうか？

鈴木：まず、ざっくりとした全体の構成をいただいてから、KIIが感じている「ジレンマ」を含めて、宜保さんとたくさん対話をしていきました。とはいえ、最初はかなり混とんとしていて、まるで絡まった糸が無限に広がっているような感じがしました。


いろいろなお話を聞きながら、「一番気になるのは、ここですか？それともここですか？」と、絡まった糸を部分的につまんで引っ張ってみる作業から始めました。

でも、なかなか糸はほどけない。「まだ絡まったままだな」と思いつつも丁寧に何度も何度も繰り返していくと、あるところを引っ張るとスルスルと糸がほどける瞬間があるんです。さらに繰り返すと、もっとほどけるところが見つかっていく。「ここが根っこか！ここから話せば伝わるのか！」と、だんだん分かってくるわけです。

こういった対話を経て確信したのは、「一番大事なのは、この投資の何が難しいのかを伝えること」でした。そこで、冒頭の「はじめに」でKIIのインパクトファンドの概要や意義を簡潔に表現し、難しさの大前提となる状況を説明しました。


──1から10まで全部を一気に説明するのではなく、その中でポイントを決めて、段階的に伝えていくことを第一優先にしていくのですね。

鈴木：そうですね。私はよく「何さえ分かっていれば、いったんOKにしましょうか？」という会話をすることがあります。じつは、これがコミュニケーションの仕事の本質だと思っていて、今回のレポート制作においても、「ディープテック＋インパクト投資は難しい、大変だ」ということばかり言っていたら、「それなら、やめたらいいじゃないですか？」となってしまいますよね。

「大変だ。でも、こういうチャレンジをしている」という前向きな姿勢を示すことで、「そうか、このチャレンジも悪くなさそうだね」という期待感をもってもらいたいという思いがありました。

上記のページでは、ディープテック×インパクト投資の難しさと可能性を端的に説明しています。

登山に例えると、左のパート「ディープテックならではのチャレンジ」で山の高さや険しさを見せて、右のパート「インパクトマネジメントプロセス/体制」で登り方を見せているイメージです。山の全体像と、その登り方を見せて、「なんとか登れそうだな」と思ってもらえたら、ひとまずOKということを、宜保さんたちとすり合わせをしながら作っていった感じですね。

不確実な未来や、事業に対する熱意と自信をどう見せるか？

──具体的な成果を示せない中で、ステークホルダーや出資者に納得してもらうために工夫したことなどあれば教えてください。

鈴木：このインパクトレポートは、派手な成果は何一つ書かれていません。最終的に「こんな成果が出ました」という成果物を見せることができないので、ひたすら「この観点で、こういうプロセスを踏んでいます」「この部分では効果が出ました」という事実を積み上げて、信頼を得るしかないんですよね。誠実に伝えることで、事業の安全性・信頼性を表現することを心がけました。

そのため、コピーに関しては、全体を通して情熱と自信を感じさせる言葉選びを意識しました。極限まで無駄を省いて事実を客観的かつ明確に、堂々とした語り口で伝えるようにしています。

また、企業の報告書にありがちな、理路整然とした無機質な感じは避けたかったため、各ページにはKII担当者の写真とコメントを入れて、人間味のある手触りも表現しています。さらに、リアリティを感じてもらうために、スタートアップの方にインタビューをしてコメントを載せました。KIIとスタートアップ、双方向からの評価を掲載することで、より具体性が増したと感じています。

──「安心できる」「可能性を感じた」という評価は、素晴らしいですね。